资本化支出增长85%、净利同比减少90% 德邦战略再转型“双线作战”怎么打？

时隔三年，转战快递市场的德邦股份（603056，sh）快运业务再次实现增长。

8月26日，德邦股份披露2021年半年报。财报显示，公司实现营业收入148.89亿元，同比增长28.16%，其中，快递业务同比增长33.67%，快运业务同比增长18.76%。

不过，在快递、快运业务营收双增长的同时，公司净利润却遭遇较大幅度下滑。财报显示，上半年，德邦股份实现归属于上市公司股东的净利润1565.84万元，同比减少89.88%，同期实现毛利润15.05亿元，同比增长18.60%，毛利率10.11%，同比下滑0.81个百分点。

对此，德邦在财报中解释称，报告期内人力成本同比上涨31.36%，占收入比同比提升1.07个百分点；运输成本同比上涨38.68%，占收入比同比提升2.22个百分点。

今年以来，由于激烈的市场竞争和企业战略调整，已披露半年报的快递公司均出现净利润下滑的情况，与此同时，包括顺丰、中通等公司在提升综合实力的资本性投入进一步提升。

德邦也不例外。财报显示，德邦资本化支出13.9亿元，同比增加85.25%，连续三年资本化支出持续扩大。通过加大大件业务的基础设施建设投入，在夯实前端网络、提升货物运输时效及品质、加强中转分拣自动化等方面持续发力。

在业内看来，去年极兔速递入局，市场份额被新进入者稀释，当前随着极兔份额的逐步提升与诉求的变化，行业竞争格局逐渐稳定，进入门槛也将大幅提升。此外，4月份恶性竞争受到政策整治，价格战缓解将给行业带来业绩的逐步修复，头部企业有望改善盈利能力。

快运业务重回增长 德邦快递再转型

财报显示，德邦快递今年上半年实现营业收入148.89亿元，同比增长28.16%，其中快递业务营业收入91.68亿元，同比增长33.67%；快运业务营业收入52.80亿元，同比增长18.76%；其他业务主要为仓储与供应链业务，营业收入为4.41亿元，同比增长40.68%。

值得一提的是，自2018年宣布从“零担老大”投身于快递红海之后，德邦快运业务一度缩水，而在今年上半年，快运业务营收在连续三年缩水后实现了首次增长。

对此，财报中解释，大件快递业务发展前期需要较多的资源倾斜，随着大件快递业务稳定增长并逐渐进入成熟阶段，公司重新对快运业务进行布局并加大人力、物力、财力等资源投入，调整经营模式，提升末端响应速度及收派灵活性。

德邦股份业务各块业务营收情况 图片来源：上市公司公告

不过如今的快运市场相比于三年前迎来了更多的实力玩家，随着大件电商崛起，零担快运成为炙手可热的物流新赛道。除了顺丰，老牌快递企业百世、中通、韵达、圆通等也在发力快运市场。

根据刚发布的财报，顺丰2021年上半年，公司快运产品整体对外业务实现不含税营业收入115亿元，同比增长50%。整体零担货量同比增长81.3%，直营网货量同比增长88.7%，加盟网货量同比增长62.5%，营收规模及业务增速在零担快运全网型企业中持续保持领先。

重新加大快运业务投入后，如何双线作战，德邦依然面临着较大挑战。

除了主营业务之外，德邦新业务的布局也在加码。财报显示，截至报告期末，德邦供应链在全国各地拥有140个仓库，总面积101万平方米，已为多家世界500强及国内外知名企业提供仓配一体化服务;业务收入4.41亿元，同比增长40.68%。

财报同时显示，公司不断进行战略性投入，夯实底盘建设，快递员数量、运输车辆、运输线路、分拨中心等不断增加，截至报告期末，已拥有末端网点30486个，乡镇覆盖率94.8%。

资本化支出增长近90% 快递企业密集投入基础建设

公司主营业务收获业绩增长，但相比于去年的业绩回血，德邦今年的净利润减少接近90%。对于净利润下滑的原因，德邦在财报中解释称，报告期内公司人力成本同比上涨31.36%，占收入比同比提升1.07个百分点；公司运输成本同比上涨38.68%，占收入比同比提升2.22个百分点；从公司内部经营角度来看，公司正加强各环节基础管理等。

除此之外，快递、快运市场激烈的价格战也一定程度上影响到公司利润。财报显示，德邦快递业务公斤单价同比下降2.9%，上半年票数达到3.1亿票，同比增长33.2%；快运业务开单货物总重量308.3万吨，同比增长20.4%，单公斤收入同比下降1.3%。这也意味着，无论是快递还是快运市场，德邦均需要面临增收不增利的情况。

不过从整个快递行业来看，今年上半年，燃油成本、人工成本等多项成本上涨、快递企业单票收入持续下降等因素影响下，多家快递企业的经营情况不理想，盈利能力持续下降。

中通快递财报显示，中通二季度净利润较2020年同期减少12.5%，公司2021全年资本性支出将达90亿-100亿。

顺丰在2021年上半年归属于上市公司股东的净利润同比下滑79.80%。顺丰在财报中表示，自去年四季度起并延续至今年，顺丰加速多元业务板块的网络开拓，并在中转场地及自动化设备、干支线运力等方面追加资源投入。以夯实运营底盘、提升处理产能和效率，该资源投入带来的成本费用集中体现导致今年上半年利润承压。

德邦财报显示，德邦资本化支出13.9亿元，同比增加85.25%，连续三年资本化支出持续扩大。

此外，今年上半年，德邦与韵达的合作尘埃落定。德邦在财报中披露，自协议签订以来，德邦与韵达合作双方各模块相关负责人员积极展开对接，在场站、运力、末端、采购、联合开发客户等模块进行多轮探讨，盘点可合作空间，并初步达成了一定的合作成效。

其中在末端模块，韵达在后续合作中将向德邦开放末端网点韵达快递超市的系统接口，结合德邦渠道覆盖需求将末端网点进行互通，提升德邦的网络覆盖密度，实现对于部分偏远地区的用户覆盖及末端派送的环节的效率提升，进一步提振上市公司持续发展的盈利能力。

而在联合开发客户方面，韵份客户中存在大件快递、零担等综合性服务需求不能独立满足客户产品需求时，韵达将优先推荐客户使用德邦股份相关产品，或优先选择与德邦共同合作开发该客户需求，为客户提供对应的快递、零担、供应链等多产品的一体化服务。

在此前的公告中，经双方测算，预计双方合作每年合计可为德邦股份带来约2.70亿规模的毛利润增加，占2019年度德邦股份所实现毛利润的比重约为10.49%，持续推动德邦股份降本增效，实现销售业绩的提升。

有业内人士分析，今年上半年，在行业竞争激烈的背景下，多数快递公司选择加大战略性投入，虽然短期内增加了成本费用，却为未来的发展打下了基础。而在这种环境下，物流企业的“装备战”也更加激烈。

截至今日收盘，德邦股价10.11元，较前日下跌2.41%，总市值103.83亿元。