净利润超19亿元，同比大涨187%，李宁被高估了吗？

8月13日，李宁发布了2021年上半年财报，财报显示公司营收为101.97亿元，同比增长65%；净利润超19.62亿元，同比大涨187%。此外，李宁公司还有多项数据均创造了2004年以来的最好水平，目前李宁的市值已经超过了2270亿港元。

对于取得的良好业绩，李宁公司表示，主要得益于两个方面：

第一，疫情期间各项销售措施的改善持续获得的回报；

第二，国内消费者对健康生活的要求的提升以及对国产运动品牌的充分肯定和大力支持。

实际上，李宁、安踏等国产运动品牌的崛起，一方面是国内受众喜好的变化，另外一方面是公司的运营策略起到了明显的效果。

目前，这种良好的增长趋势仅限于李宁和安踏这种头部公司，实际上大量的国产服装、运动品牌，例如鸿星尔克、贵人鸟、富贵鸟、美特斯邦威等企业还是处于比较困难的境地。

虽然前段时间国人疯狂地支持鸿星尔克这类企业，但是从长远的角度而言，还是要回归到产品上去。

当下，新兴消费者对于国产品牌的推崇已经让外界看到了服装行业重新崛起的机会了，但是想要完全崛起还有很长的路要走。

我们以李宁和安踏为例，同样作为头部的服装企业，安踏目前已经超越了阿迪达斯，排在了耐克之后；而李宁虽然国潮品牌卖得很火，但是营收等方面同阿迪、耐克之间的差距还是比较明显的。

那么，为什么会造成安踏主品牌弱于李宁，但是营收安踏要比李宁强很多现象？

造成这种现象主要也是李宁当年的策略出现了问题。

早在2008年，因为李宁的国际化问题，导致了李宁失去了二三线城市的市场以及高性价比的优势。

一位业内的资深人士曾经评价过：“当年的李宁太激进了，一般来说，进入新市场的前提是把旧市场保护好，但李宁就像狗熊掰棒子，决心主攻一二线市场之后就迅速地放弃了三四线市场，这也给了安踏等品牌超越的机会”。

李宁的失误给了安踏等企业发展的机会，到了2009年安踏就开始了全球化的并购之路，尤其是对fila品牌的并购，这是安踏奠定国产体育龙头的基础。

根据2021年安踏财报显示，今年上半年安踏品牌产品的零售金额同比增长35%-40%；而fila品牌产品零售金额同比增长50%-55%，实际上在营收占比方面fila也几乎占据了安踏营收的一半。

当下，fila已经超越了安踏的主品牌成为了安踏体育业绩的主驱动了。而李宁则不一样，李宁的重新崛起源自于2018年的纽约时装周的一次时装秀，正是因为这场时装秀李宁才会一炮而红，进而被国内的新生代所关注。

因为李宁往服装里加入了很多复古的中国元素，所以作为潮牌，李宁算是靠自主的驱动力去重新激活公司的成长性。

根据李宁公司的半年报显示，从营收角度服装业务对于李宁的业绩拉动起到的主要作用，其收入同比增速达72%；而鞋类增长紧随其后，收入增速达到57%，两者合计为总收入贡献比例达95%。

此外，我们还发现李宁的主要营收均来源于国内的消费者，国际市场销售额只占了1.2%。当下，李宁也意识到了这个问题。

为了让中国李宁更聚焦，李宁公司还选择了主动收缩。根据财报显示，截至6月30日，李宁的线下门店为6745家，较去年年底减少了188家。

综合而言，这几年国潮的崛起给了李宁和安踏这样龙头公司很多溢价的空间，但国内其他品牌仍然处于低谷，所以62倍市盈率的李宁以及71倍市盈率的安踏并不“便宜”。只有高增长才能消化估值，也希望有更多的国产品牌有突出重围的机会。