语音技术“革命”概念股爆发 掘金6大受益股

2011/11/07

　　编者按：北京时间10月5日，乔布斯的遗作iPhone4S正式发布，与前代产品相比，iPhone4S创新性的突破是推出了基于Siri的语音系统，Siri功能可以让手机用户通过语音来对手机进行操控，发送短信、拨打电话等功能都可以通过语音指令实现。分析人士认为，现在，语音技术还是处于技术转化为产品、产品获得消费者认可的阶段，未来3至5年，这个行业会有一次大的爆发。

　　语音技术行业迈入爆发增长期

　　北京时间10月5日，乔布斯的遗作iPhone4S正式发布，与前代产品相比，iPhone4S创新性的突破是推出了基于Siri的语音系统，Siri功能可以让手机用户通过语音来对手机进行操控，发送短信、拨打电话等功能都可以通过语音指令实现。

　　4天之后，记者来到了汉语语音技术的领导企业科大讯飞，公司董事长刘庆峰在他位于20层的办公室接待了记者。谈到iPhone4S，刘庆峰说，“iPhone4S把语音操控作为一个非常重要的功能，这实际上是在为语音操作进行消费者教育，整个行业对语音技术、云技术在社会生活中的应用会加速，我觉得这是非常好的一件事。”

　　目前，苹果公司的Siri语音系统只支持英法德语，尚未推出中文版本。而科大讯飞掌握的中文语音控制技术已经“独步江湖”，而比Siri语音系统更为先进的是，科大讯飞不仅能够实现语音控制，而且还能实现语音输入，将使用者说出来的话语直接变成文本。

　　事实上，语音技术早就是业内关注的焦点之一。早在2000年，比尔盖茨就曾提出“未来10年是语音的时代”。而IBM、英特尔和摩托罗拉等IT巨头也都在语音领域有了相当深厚的技术积累。不过，由于缺乏成熟的应用产品，语音技术长期以来都不是消费市场上的重要概念。

　　但是这种局面似乎正在改变，除了iPhone4S，国内的米聊等语音产品也开始层出不穷，而随着消费者对语音技术认识的加深，这个行业正在迎来蓬勃发展的时间窗口。刘庆峰说，“现在，语音技术还是处于技术转化为产品、产品获得消费者认可的阶段，在应用端逐步成型的过程中，科大讯飞也开始逐步形成比较好的商业模式，我觉得未来3至5年，这个行业会有一次大的爆发。”

　　语音及语言信息处理国家工程实验室揭牌

　　昨天下午，语音及语言信息处理国家工程实验室揭牌仪式在中国科技大学举行。中国科学院院长白春礼出席仪式。副省长倪发科与中国科学院副院长詹文龙共同揭牌。中国科技大学党委书记许武主持。中国科技大学校长侯建国、市委书记吴存荣分别致辞。省发改委副主任吴劲松宣读项目批复文件。科大讯飞董事长刘庆峰介绍国家工程实验室建设内容。

　　中国科学院办公厅主任李婷、基础科学局局长刘鸣华；省*副秘书长余焰炉、省经信委党组书记贺凌、省委教育工委副书记高开华、省科技厅副厅长任鸣、省财政厅副厅长左俊；代市长张庆军，以及高新区负责人等出席仪式。

　　侯建国在致辞中说，语音及语言信息处理国家工程实验室的申报建设工作，得到了中国科学院、国家发改委、科技部等国家部委和安徽省、合肥市的大力支持，是多方通力合作、共同努力的成果。语音技术实现了人机语音互动，智能语音技术产业前景极其广阔。一直以来，科大讯飞与中国科技大学在科研与产品开发等方面，有着十分密切的结合。中国科技大学雄厚的学科实力、多学科交叉的环境和丰富的人才资源，为科大讯飞语音产业的快速发展提供了坚实的基础；科大讯飞是中国科技大学人才培养的重要产业基地和科学研究基地，不断为中国科技大学的人才培养和科学研究的创新提供帮助和支持。

　　侯建国指出，语音及语言信息处理国家工程实验室的成功揭牌，不仅对推动语音技术与产品的进步有着重要的意义，同时对中国科技大学也有着重要的意义，有助于中国科技大学在高技术学科中培育开放合作的价值观，有助于高技术学科申报参与*重大项目和工程，有助于相关学科历练队伍、创新机制，更有利于高水平师资的引进和创新人才的培养。我们希望通过建好语音及语言信息处理国家工程实验室，进一步培育和发展语音及语言战略性新兴产业，使科大讯飞和中国科技大学能够更好地推动我国高新技术产业进步，为国家和区域的经济社会发展作出新的更大贡献。

　　吴存荣在致辞中说，合肥是一座充满活力、宜居宜业的城市，也是一座开明开放、创新发展的城市。“十一五”以来，在科学发展观的指引下，在省委省*的坚强领导下，在国家部委和方方面面的关心、支持下，我们致力做好“无中生有”、“小题大做”的文章，平板显示、太阳能光伏、新能源汽车、公共安全等战略性新兴产业在全国确立了领先优势。其中，语音信息产业独树一帜，产生了越来越大的影响。语音及语言信息处理国家工程实验室落户合肥，为合肥语音信息产业进一步发展壮大插上了腾飞的翅膀。

　　吴存荣表示，刚刚闭幕的市第十次党代会对创新型城市建设作出了全面规划。我们将坚定不移地依托科技创新，走新型工业化道路，充分发挥科技在经济社会发展中的支撑引领作用；将一如既往地为在肥高校和科研院所做好服务；将更加重视和支持产学研结合，在推动科技成果产业化上迈出更大步伐。语音信息产业是我们重点支持的战略性新兴产业之一，省委省*高度重视，中国科学院大力支持，合肥更是责无旁贷。相信通过各方共同努力，语音信息产业一定会在合肥绽放更加绚丽的花朵，结出更加丰硕的果实。

　　据悉，语音及语言信息处理国家工程实验室由中国科技大学、科大讯飞联合共建，充分发挥研究支撑和产业主导的综合优势，是我国语音产业界唯一的*研究平台。其战略目标是，针对语音及语言技术前沿发展趋势和产业发展的实际需求，实现技术突破，形成从原始创新到大规模产业应用的完整技术创新链条，从而引导语音及语言技术成果向相关行业推广，构建我国语音及语言战略性新兴产业发展平台，提高我省、我市在语音及语言技术领域的自主创新能力和核心竞争力。

　　海通证券：智能语音行业深度研究报告

　　从智能语音技术的发展历程来看，应用的技术推动力主要是语音技术核心算法和计算机芯片技术。二十世纪末，建立在统计建模和机器学习理念基础上的语音技术核心算法逐步成熟，基于　HMM（隐马尔可夫模型）的语音合成及识别技术在实用中占据了主导地位。计算机芯片技术则遵照摩尔定律，每　18　个月性能提升　1　倍，芯片运算能力的持续增长使得更为复杂的语音技术算法不断得以实现。嵌入式芯片技术特别是　SOC　技术的发展及芯片成本的下降，有力推动了智能语音技术在移动设备中的应用。

　　语音合成技术：成熟度较高，应用广泛。语音合成技术的研究起步于上世纪三十年代，到二十世纪末统计建模方法开始引入到语音合成技术中，从而提出了可训练的语音合成方法。基于　HMM　模型的合成技术和大语料库波形拼接技术是目前主流的语音合成方法。语音合成技术在　2000　年时已达到用户基本可接受的准实用水平，2005　年开始获得了较为广泛的应用。未来语音合成技术将从清晰度和自然度的要求上升至对个性化合成的要求，如对语音、语调、情绪的丰富性要求等。

　　语音识别技术：技术难度高，潜在需求较大。语音识别技术主要包括语意识别和声纹识别，对语音识别的研究起步于二十世纪五十年代，从二十世纪末开始进入实际应用。语音识别在技术原理上主要采取匹配识别和检测识别两种识别方式，关键技术包括选择识别单元、特征参数提取、声学模型及语言模型的建立等。语音识别技术目前在桌面系统、移动设备和嵌入式领域均有一定程度的应用，未来的发展方向应是无限词汇量连续语句非特定人语音识别系统。

　　四大细分市场面临突破。综合考虑目前的技术能力和客户接受度，我们认为企业级市场、车载语音市场、移动终端市场及教育娱乐市场有望在未来率先实现突破。我们预计国内呼叫中心语音市场有望于未来两年内启动，市场规模在其后有快速增长至亿元量级的可能；车载语音识别系统市场出现快速增长，市场规模有望从　2009年的　6430万美元提升至　2014年的　2.1亿美元，年均复合增长率约为　26.7%；而移动终端语音市场和教育娱乐语音市场均有较大发展潜力。

　　高技术壁垒形成寡头垄断竞争格局。智能语音技术是人工智能的研究领域之一，其技术原理涉及声学、语言学、数字信号处理、计算机科学等多个学科，同时智能语音技术的研究周期长、投入大，使得智能语音行业具有较高的进入壁垒。在全球范围内，目前已形成寡头垄断竞争格局，仅有　Nuance、IBM、微软、Google、科大讯飞等少数厂商具备较强竞争力。

　　科大讯飞调研报告：语音产业面临爆发

　　类别：公司研究 机构：金元证券 研究员：邱虹天 日期：2011-11-03

　　语音产业面临爆发点。苹果新近推出的iPhone 4S　手机的最大亮点是其Siri　功能，使用者可以使用自然的对话与手机进行非常有趣的互动，智能语音技术即将面临更加广阔的应用。公司凭借领先的技术以及难以撼动的市场地位将充分受益于整个语音产业的成长。

　　移动互联网时代，消费者将越来越习惯于语音交互模式。移动设备越来越多，语音输入是最方便的一种方式。Siri　可以通过语音对话完成搜索资料、查询天气、设定闹铃等服务。我们认为Siri　的出现将极大地改变人们的观念和行为习惯，进而加速人机交互方式的革新。公司开发上线的“语音云”目前快速发展，技术不断进步，公司积累的语音数据资源库是公司最大的技术壁垒。

　　增发项目亮点多。在公司的增发项目中，语音识别、“畅言”教具产业化等几个项目未来的前景都很好。电信级的语音识别技术将在呼叫中心广泛应用，工商银行（601398）、招商银行（600036）等项目正在测试之中，年底有望上线；

　　智能语音教具系统已经在十几个省市初步建立了销售渠道，并在河南、广西等地形成了销售；面向3G　的音乐互动语音增值业务如“音乐我最牛”等趣味互动类音乐业务稳定快速增长。这些项目未来都将会快速增长。

　　业绩预测。暂不考虑公司的股权激励费用，我们预计2011－2013年EPS分别为0.53元、0.78和1.15元。我们看好未来语音产业的发展带来的广阔市场空间，公司在国内占据绝对领先的市场地位，技术从语音合成、识别、评测到语音云不断进化，未来将充分受益于语音产业的爆发。

　　给予“增持”的投资评级。

　　风险：电信级语音识别技术还处于测试阶段；教育行业的业务进展缓慢；

　　互联网业务低于预期。

　　歌尔声学（002241）：业绩增长如期而至 大客户战略保增长

　　类别：公司研究　机构：恒泰证券　研究员：恒泰证券研究所　日期：2011－10－13

　　事件：10月11日，公司公布2011年三季度报告。2011年7－9月，公司营业收入12.87亿元，同比增长59.40%，净利润1.70亿元，同比增长83.12%，摊薄每股收益0.23元，同比增长76.92%。根据公司业绩预告，保持全年业绩80%－100%增长不变。

　　点评：

　　募投项目如期达产。公司前期募投项资金用于主要产品技术改造，随着项目的顺利达产，公司产品市场竞争能力和产能得到进一步的加强，公司1－9月营业收入同比增长49.21%。

　　大客户战略进展顺利。公司持续不断地加大产品的研发投入，产品的认可度已经得到业内知名品牌厂商的高度认可，并在原有基础上进一步拓展客户范围，成功切入苹果产品供应链表明公司产品已具有超强的国际竞争能力，未来公司将大客户战略并以此保证公司的业绩增长。

　　业绩将持续增长。公司凭借其优秀的产品已经成功切入苹果，索尼，三星等国际知名电子产巨头的产品供应链。苹果的系列产品的电声器件，三星的3D眼镜以及索尼游戏机的体感游戏手柄等产品将保障公司盈利能力和业绩得到持续的快速增长，随着下半年产品的逐步释放，业绩将维持在80%以上的增长速度。

　　拟定增扩大产能。公司拟发行不超过9700万股，募集资金23.8亿元，用于微型电声器件及模组扩产项目、高保真立体声耳塞式音频产品扩产项目、智能电视配件扩产项目、家用电子游戏机配件扩产项目、研发中心扩建项目，将进一步强化公司在电声器件领域的领先地位，根据募投项目可行性报告，项目达产后能给公司带来74.8亿元的年销售收入，未来公司在承接国际知名企业产能转移上的能力大幅提升，公司业绩也将得到爆发增长。

　　风险因素：

　　宏观经济景气度变差，消费电子产品行业出现拐点等。

　　汉威电子（300007）：业绩快速增长 加大高端传感器产品开发

　　类别：公司研究　机构：德邦证券　研究员：李项峰　日期：2011－10－25

　　风险提示：

　　1、公司产品增速低于预期的风险；　2、原材料价格快速变化的风险；

　　盈利预测及估值分析。

　　随着公司在电化学类和红外光学等高端传感器类产品的推出，募投项目逐步达产，公司将带来更好的业绩表现。预测2011－2013年EPS0.45元、0.58元、0.75元，公司当前股价为13.4元，对应2011－2013年PE分别为29.7倍／23.1倍／17.8倍，增持评级。

　　长盈精密：享受智能终端繁荣与精密结构件产能转移　

　　类别：公司研究 机构：国金证券 研究员：程兵 日期：2011-10-24

　　业绩简评长盈精密（300115）于2011年10月19日晚发布三季度报告：公司2011年前三季度实现营业收入5.74亿元，同比增长60.98%；实现净利润1.21亿元，同比增长80.28%，按最新股本计算EPS为0.70元，超出市场和我们的预期。

　　经营分析公司未来仍将受益于智能终端繁荣带来的精密零组件行业快速发展。1、智能手机强劲增长推动公司实现独立于行业的大幅增长：在全球全球经济持续低迷、电子半导体行业景气回落的情况下，智能手机仍然保持较好的增长势头，据Gartner预计，2011年全球智能手机销量将达到4.68亿部，较2010年增长58%；受此推动，公司前三季度收入和利润均同比大幅增长60%以上。2、智能终端仍然是未来最确定的高增长领域，公司还将继续受益：以Facebook、Twitter、Apple等企业的新型互联网模式兴起将推动全球智能终端进入高速增长期，ABIResearch、iSuppli、Gartner等多家知名机构预测到2016年，全球智能手机销量将增长近2倍达到8.7亿部左右；全球平板电脑销量将增长4倍达到2.5亿部。

　　公司将在全球精密零组件制造转移的进程中最先受益：1、目前国内精密零组件市场大部分被外资企业占有，进口替代潜力巨大：英国莱尔德、美国贝联和香港朝日集团占据了国内精密电磁屏蔽件市场68.9%的份额，美国泰科、美国莫仕和美国安费诺占据了国内精密连接器市场77%的份额。2、公司具有国际一流的模具开发能力，成本和服务水平更胜一筹：2009年公司开发高速精密冲压模具1，830套，全球第三，精密度达到±1靘，达国际先进水平；而在人力成本、供货速度方面，公司相比国外企业更有优势。

　　公司募投项目规划的调整将有利于公司更好的发展：智能终端繁荣带动精密连接器和金属结构件需求旺盛，全球连接器产能转移国内更将促进国内连接器厂商发展，公司扩产连接器可克服产能瓶颈；同时公司将手机滑轨产能调整为精密金属结构件也将迎合智能终端直板触摸式潮流。

　　上调盈利预测，维持“买入”评级上调盈利预测，三年复合增速50%：预计2011￣13年公司实现净利润1.68、2.30和3.11亿元，对应EPS为0.977、1.343、1.810元。

　　维持“买入”评级：公司目前股价对应12年26倍PE，考虑到精密零组件行业繁荣带来的公司确定的高成长性，公司仍具投资价值，建议买入。

　　此文档仅供兴业证券（601377）资产管理部吴震潮使用

　　得润电子：产品结构调整已显成效

　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港) 研究员：陈奇 日期：2011-10-28

　　公司前三季度营收同比增长70%，净利润同比增长148%，EPS为0.39元；

　　其中3Q实现营收4.1亿，YoY增长73%，实现净利润3850万，YoY增长92%，高於我们之前的预期约10%。公司业绩大幅增长的主要由是公司的DDR、CPU连接器项目产能逐步释放所致。

　　展望未来，DDR连接器项目将於年底全部完成，CPU连接器处於产能爬坡期，这两项目为明年业绩增长之看点。根据公司三季度的表现，我们分别上调11、12年盈利预测8%和12%，预计分别可实现净利润为1.20亿、1.79亿，同比增长99%、49%，对应EPS为0.59元、0.88元，目前股价对应11、12年PE为30倍、20倍。公司股价经过较大调整，目前估值已具备吸引力，因此上调至“买入”投资建议。

　　单季营收净利双创新高：3Q实现营收4.1亿，YoY增长73%；实现净利润3850万，YoY增长92%。营收和净利润双双创出单季历史新高。虽然报表并未公布细分的营收构成，但根据单季毛利率环比大幅提升的表现，我们推测DDR和CPU连接器的营收占比较上半年12%的水平继续加大。

　　毛利如期回升、未来仍有空间：前三季度公司综合毛利率为18.5%，较去年同期提高1.4个百分点。分季度看，3Q　毛利率为20.9%，虽然同比微降0.5个百分点，但环比2Q　提高了3.9个百分点，毛利率回升如约而至，但上升速度仍超出之前的预期。由於DDR　和CPU　连接器的毛利率水平明显高於之前公司所生产的家电连接器，因此未来随着DDR　和CPU　连接器产能的继续释放，公司毛利率水平将有继续提升的空间。

　　与　Tyco　合作开花结果：公司通过与Tyco　的深入合作，已成功切入NB　连接器市场中技术难度最高的DDR　和CPU　连接器，品牌形象大幅提升。目前DDR　连接器产能约为600万件／月，年底有望拉升至800万件／月；CPU连接器月产能约为100万件／月，产能未来也将稳步提高。目前两种产品均为Tyco　代工，订单饱满。由於NB　市场的“防鸿“策略，Tyco　是明显的受益者；而Tyco　自身则是加大外包策略，因此我们认为未来公司DDR和CPU　连接器产品订单完全不是问题。我们看好公司未来以DDR、CPU　连接器为切入点，以重庆子公司为依托，切入NB　其他连接器（SATA、PCIE、USB、HDMI　等）的前景。

　　盈利预测和投资建议：预计公司2011、2012年分别可实现净利润为1.20亿、1.79亿，同比增长99%、49%，对应EPS为0.59元、0.88元，目前股价对应11、12年PE为30倍、20倍。上调至“买入”投资建议。

　　风险提示：产能爬坡低於预期，下游需求疲弱。

　　拓尔思三季报点评：毛利持续回升 舆情项目拓展力度加大

　　类别：公司研究　机构：民生证券　研究员：尹沿技，卢婷　日期：2011－10－31

　　一、事件概述

　　拓尔思公布2011年3季度报。前3季度公司实现营业收入1.19亿元，同比增长19.4%；

　　实现营业利润3756万元，同比增长11.8%；实现净利润3815万元，同比略增0.38%。

　　二、分析与判断

　　增值税退税导致净利增速仅为0.4%如若加回增值税退税，公司前3季度净利润增速在34%左右。

　　受益于技术服务收入增加，毛利持续回升受益于技术服务占比及毛利提升，公司整体毛利从半年报的81.5%上升至82.7%，较之去年同期提升1个百分点。公司大力拓展行业应用市场，基于TRS　平台软件的二次开发或定制开发等增值技术服务业务量大幅增加，使得技术服务收入及毛利较之去年同期都有较大程度提高。

　　市场拓展力度加大，销售费用增长30.13%上市以后，公司加大了对营销和市场部门的投入，导致销售费用较之去年同期增长30.13%。公司在北京召开了舆情云服务合作伙伴大会，招募了近百家合作伙伴，以开拓舆情云服务应用市场。预计这一市场开拓将在明后两年发挥作用。

　　舆情项目市场拓展力度加大，销售费用增长30.13%公司发布了基于云服务的网络舆情服务平台TRS SMAS，该平台只需要用户登录帐号，即可以从PC抑或移动终端登录，享受以SaaS服务形式打包提供的舆情内容及管理分析技术。除了舆情，SaaS也是公司推广企业用户垂直搜索市场的主要商业模式。

　　三、盈利预测与投资建议

　　我们认为公司具有较为独特的投资属性。在微博等多种媒体不断兴起的背景下，舆情正在成为*以及企业关注的焦点。在公司加大市场推广力度的情况下，预计未来两年在舆情项目上将有所斩获。较之其对企业市场的开拓，短期内我们更看好其对*市场的挖掘。预计公司2011／2012年eps分别为0.67元／0.93元，相应动态市盈率分别为36x／24倍。给予“谨慎推荐”评级。

　　四、风险提示：

　　（1）行业拓展不及预期；

　　（2）*需求不及预期。