从争相入局到谨慎看待，SaaS投资何去何从？

本报记者 申俊涵 北京报道

导读

2015年下半年，SaaS行业成为了投资风口，经纬、红杉、IDG等大量机构入局。但在今年上半年，SaaS领域的创业获得的融资额明显减少，一季度已有近20家SaaS公司倒闭、裁员。SaaS投资是否风口已过，公司未来出路在哪？

2015年下半年在资本寒冬的影响下，2C烧钱模式发展的创业项目遇冷。2B领域的SaaS（软件即服务的英语缩写）项目则因面向企业级客户的稳健性，而逐渐崭露头角。一时间，经纬、红杉、IDG资本等大量投资机构纷纷入局。

但在今年上半年，SaaS领域的创业项目获得的融资额较以往两年明显减少，不少SaaS企业曝出裁员信息。全时创始人陈学军在今年8月的一次公开演讲中提到，今年第一季度，拿到A轮投资的SaaS公司已经倒闭了19家。“相信接下来几个季度，这个数字会越来越大。”

SaaS行业前景究竟如何，是否已经过了投资风口？对SaaS企业来说，公司未来出路在哪？

企业对效率的需求推动SaaS发展

“由于通信、计算、存储等底层技术的发展，中国正处于飞速信息化的时代。智能手机的普及，让中国的个人信息化已经基本实现。但企业信息化在中国仍没有很好的落地，对中小企业来说尤其如此。”阿米巴资本创始管理合伙人王东晖近期在接受21世纪经济报道记者采访时说。

以前中国存在大量廉价劳动力，企业没有动力为效率埋单。但如今中国人口红利逐渐消失，劳动力方面的成本优势已经不明显，任何行业都需要提高效率，这中间离不开信息化的过程。只有足够信息化，上游厂商才能准确把握下游信息，有效组织生产、库存和资金，促进整个生态的相互协同。

由此，阿米巴资本从2011年成立之初，就在关注企业信息化。“企业信息化中最突出的机会就是SaaS，因为SaaS平台可以帮助企业提升信息流、物流、资金流效率。”王东晖说。

另外对创业者来说，如果仍坚持做流量的生意，很难躲开BAT这些互联网巨头。要想绕开BAT，做SaaS是很好的选择。因为垂直SaaS中有很多要素基于行业本身的特殊性，是BAT无法触及到的。

2015年阿米巴资本完成二期基金募集后，更是加速在SaaS领域发力。王东晖表示，目前公司二期基金所投60多个项目中，有40%聚焦在垂直SaaS领域，其中包括影院SaaS平台指点无限、餐饮SaaS平台二维火、物流SaaS平台车满满、电商SaaS平台聚水潭、教育SaaS平台晓羊教育等。

“五六年前我们刚投SaaS时，行业还在争议能不能收到钱。现在我们从所投项目情况来看，在很多垂直行业SaaS收钱已经不是问题，下一步是增值服务的问题。”王东晖说。

他表示，如果单纯用SaaS工具来收费，未来利润的想象空间是有限的。但如果能够通过SaaS切入供应链金融、采购、物流等环节，通过增值服务为企业提高效率、创造更大的价值，这部分产生的利润空间是巨大的。

比如指点无限最初是一家做底层在线票务系统的SaaS平台，目前已经覆盖了约一千多家电影院。它在做SaaS软件的同时，也在帮助电影院做虚拟应用和托管，做坪效优化和广告服务等，以实现多元化的收入来源。

虽然SaaS项目不像2C项目那样，做到一定程度会迎来病毒式的爆发增长。但王东晖认为，SaaS项目的增长更加稳定，是每周每月都能看得到的。而且企业一旦使用某家SaaS平台，不会轻易进行更换。

垂直SaaS切交易犯难

在筛选SaaS项目时该如何进行判断？春晓资本投资合伙人何文告诉21世纪经济报道记者，春晓资本会关注SaaS企业获取每个客户的成本和客户给公司带来的生命周期价值。如果获客成本低于未来36个月客户对公司的收入贡献，就说明公司的账是能够算过来的，公司的发展会偏良性。

对于SaaS企业的发展现状，何文的看法并不是那么乐观。“很多创业者都在讲SaaS切交易的故事，但今天看来SaaS切交易并不是那么容易。”他说，“原来大家设想你用我的软件管理采购和销售，我就能把我的东西卖给你。但是现在看，软件用得好和我的东西能够有竞争力地卖给你是两码事。”

他表示，现在除了安全、通用领域中靠SaaS本身能够养活自己的企业外，垂直行业领域希望切交易的项目，多数并不成功。这可能也是今年很多SaaS项目倒闭，或者融资较少的原因。

在春晓资本所投的SaaS项目中，也有项目因切交易不顺利而发展得不够理想。但有些项目发展得还不错，如数据营销的通用型SaaS平台convertlab。

“我们现在仍然在关注SaaS项目，但对于垂直领域的SaaS项目我们会非常谨慎地去投资。更希望项目从一开始就不简单地是卖工具，而是直接跟交易连接在一起。它能够通过SaaS方式结合其他服务，对客户形成更强的掌控力，从而切入到供应链里边去。”何文说。

他认为，未来通用型的SaaS公司更可能直接以工具收费的方式获得成功。垂直SaaS企业如果不能很好地跟交易结合，单靠工具本身很难作为独立公司存在。这些公司可能被大公司收割掉，作为企业服务的一部分，行业并购或将到来。

但王东晖对SaaS行业的前景仍充满信心，他对标美国市场分析称，美国科技领域的上市公司中，差不多每10家中就有3家是在基于信息化系统的企业级服务领域，估值百亿、千亿的公司有很多。美国2005年左右是SaaS企业的高峰，中国在企业信息化方面落后美国十几年，差不多在2020年将迎来SaaS企业的高峰。

“目前我们投的三十多家SaaS平台中，已经有几家估值达到几十亿元。我相信中国基于SaaS模式的企业中，未来也会出现百亿甚至千亿元估值的公司。”王东晖说。(编辑 林坤)