比特币：焦虑和信任危机时代的投资狂潮

据《金融时报》网站报道，今年夏天，在伦敦地铁里都能看到比特币投资的广告。“加密货币并不神秘。”广告向人们宣传这一理念，并提供参投比特币基金的渠道。

比特币是一种由电脑极客创造出来的货币，很少有投资者真正理解它的原理，但这并不妨碍它成为人人都在谈论的投资热点。2015年初，一枚比特币的价格略高于300美元，这一价格随后一路飙升，在上周连续突破10000美元和11000美元两大关口。一路过山车式的飞涨既考验了新型投资交易平台的应对能力，也引起了人们对泡沫的恐惧。

与比特币相比，股票和债券的收益微不足道，金融世界不可能对比特币价格的剧烈波动视而不见。上周三，美国纳斯达克交易所表示，计划在明年推出比特币期货，方便投资者对这种加密货币进行投资。芝加哥商品交易所和芝加哥期权交易所在随后做出了类似的声明。

大银行通常在投资市场中扮演中间人的角色，它们在双向的价格波动中赚钱。虽然对加密货币的保值和支付价值均持怀疑态度，但如今银行也开始考虑推出比特币期货。摩根大通（JPMorgan）的CEO杰米·戴蒙曾将比特币形容为“欺诈”，但据知情人士透露，摩根大通眼下正在考虑帮助客户进行比特币期货交易。高盛集团亦表示，应客户要求，它正在对开展类似业务进行探索。

“我个人不喜欢加密货币，但回望过去，很多我不喜欢的东西也都发展得很好。”高盛CEO劳埃德·布兰克费恩在上周说。“就我所了解，我觉得这事儿可能成不了。但我不能说这是场欺诈，因为它还是有可能做成的。”

2008年11月，一份署名为“中本聪”的论文发表在网上，详细描述了比特币产生和使用的原理。次年，中本聪使用开源的比特币软件获得第一批比特币。人们猜测“中本聪”可能是某个人或某个组织的假名，目前没人能确定这位“中本聪”是否真有其人。

过去一年中，比特币价格涨幅完爆1999年互联网泡沫中纳斯达克综合指数的涨幅。

比特币本质上是一串计算机代码。人们可以遵照相同的协议用电脑解决复杂的数学问题来产生新的比特币——俗称“挖矿”。比特币交易记录在一种名为“区块链”的新型数据库中。

在使用比特币进行交易时，交易双方的身份能得到保密。同时比特币使用到了加密技术来防止欺诈，这就是为何比特币及后来的以太币被称作加密货币的原因。同时因为比特币的加密特性，*和银行没法插手交易过程。

再到后来加密货币市场就出现了如今的投资狂潮。未来主义者、*主义者和电脑极客们把区块链视为能将人类重新凝聚起来的技术。加密货币得到了那些对世人和机构——尤其是对*和银行——失去信心的投资者的青睐。

曾写下《非理性繁荣》一书的耶鲁大学经济学家罗伯特·希勒（Robert Shiller）认为对比特币的需求反映了人们在现代社会下的焦虑，正是同样的焦虑让人们把特朗普选为美国总统。

“比特币以某种方式契合了这一情况，它给人们一种信心：我了解正在发生的事！我可以投机从中赚大钱！这是面对基本焦虑的解决方案。”希勒在接受外媒Quartz采访时说道。

高盛CEO布兰克费恩称自己并非比特币的拥趸，但高盛银行正在考虑帮助客户进行比特币期货交易。

以比特币为代表的加密货币的加密属性为世界经济黑暗角落的不法分子提供了庇护。

“比特币的交易额向我们展示了全球范围内的洗钱需求。”全球最大的资产管理集团贝莱德首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）说。

诺贝尔经济学奖得主、美国经济学家约瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph E. Stiglitz）曾表示比特币应当被宣布为非法。“比特币之所以能成功，只是因为它具备打擦边球的潜力，而且缺乏监督。”他在上周接受采访时说道。“它没有任何对社会有用的功能。”

比特币价值的激增幅度可以说是史无前例。在截止到11月30日的一年时间里，比特币价格上涨了1773%，全球比特币总价值接近1700亿美元，几乎相当于通用电气公司的市值。相比之下，纳斯达克综合指数在1999年互联网泡沫中也不过才翻了一倍而已。其他著名的股市泡沫，比如1929年的美国、1989年的日本和2007年的中国在最疯狂时期的涨幅均与纳斯达克大致相同。

比特币满足“投资*”的绝大部分条件。在初版于1978年的《疯狂、恐慌、崩溃：金融危机史》 (Manias, Panics and Crashes: A History of Financial Crises) 一书中，查尔斯·P·金德尔伯格（Charles P．Kindleberger）认为这类事件可能以“某种具有普遍影响的新发明的广泛应用”为开端，这些新事物看上去前途无限，价值难以估量。

宽松的货币政策——比如2008年金融危机之后各国所实行的——也能为投资*提供额外的助力。随着比特币价格飞涨，更多专业投资者在同行压力下被卷了进来。金融研究公司Autonomous NEXT的数据显示，投资加密货币的对冲基金数量从8月底的55家增加到了如今的169家。

“互联网泡沫同比特币暴涨有大量相似之处。” Invenio Corporate Finance高级合伙人克莱尔·尼科尔斯（Clare Nicholls）说。“互联网泡沫主要由人们‘害怕错过’的心理导致。许多人盲目参与，对自己所做的事或事情的实质并不真正了解。结果造成了当时的冲天股价，如今十多年后，我们面对的是同样的不稳定形势。”

事态发展超出了一些从业机构的承受能力。上周三，全球最大比特币交易所之一Coinbase表示交易流量处于“空前高峰”，导致许多用户交易速度缓慢。另一个大型比特币交易所Gemini由于无力处理“巨大的流量”，在周三、周四出现间歇性宕机。

咨询机构Aite Group的分析师哈维尔·帕兹（Javier Paz）解释，一些交易所正在处理数以万计的账户活动，交易所的中台和后台不堪重负，导致用户这边响应缓慢或出现操作问题。

上周一，英国最大的在线交易平台IG Group暂停部分比特币衍生品合约的交易。IG Group是英国最大的点差交易服务商之一，差价合约是一种新兴的金融衍生工具，能够让投资者在无需拥有标的物的情况下，对某一类商品的价格波动进行买卖。

（新任美联储副主席兰德尔·夸尔斯警告称，比特币作为一种利基产品，有待危机考验证实其价值。）

快速的交易带来一个新的风险因素——新入场的投资者对比特币的认同感较弱，从而较多是一些投机者。曼彻斯特大学金融经济学高级讲师兼加密货币对冲基金Blockchain Capital董事嘉文·布朗（Gavin Brown）表示，当价格冲上10000美元大关，很多长期持有者选择卖出变现。

“多年来，10000美元是网络论坛上的心理点位，那些四年前入场的人现在开始*，获得足以改变生活的回报。”嘉文·布朗说。

与此同时，监管者表达了对新形势的担忧。新任美联储副主席兰德尔·夸尔斯在上周四警告称，数字货币是一种利基产品，有待危机考验证实其价值。就在他此番表态数周之前，中国责令关闭了国内所有比特币交易平台。

“没有*银行资产和机构支持的支持，目前还尚不清楚在大规模支付系统中心的私人数字货币将如何运作，或者支付系统是否能够在压力下运作。”他说。

归根结底，很难说清楚投资者到底在买什么。比特币就像其传闻的创造者中本聪一样怪异。比特币不同于股票或债券，它没有收入来源。比特币不同于工农业产品，没有实际用途可以帮助计算其内在价值。既然人们将其形容为货币，或许拿它与贵金属进行比较最为合适。黄金市场在1970年代出现牛市，金价在1980年到达最高峰之前的一年中上涨了314%，白银价格在同期则上涨720%。

“比特币原是用于支付的电子商品，现在成为了投机手段。”耶鲁大学经济学家威廉·戈兹曼（William Goetzmann）说。“它没有许诺分红。它的价值由人们对其未来需求的预期以及/或未来转卖价格的预期所决定。无法从根本上评估其价值。”

这并不意味着眼下的繁荣会很快终结。亿万身家的对冲基金经理麦克·诺沃格拉茨（Mike Novogratz）在一周之前预测比特币价格在年底前冲破10000美元大关，并预测有可能在2018年涨到40000美元。但本周的市场回调同样也暗示，那些新近入场的投机客们所要面对的，可能是一个相当颠簸的旅程。（孙文文 ）