巴菲特＂垂帘听政＂买＂苹果＂ 能否尝到＂甜头＂

巴菲特曾多次表示，所有季报中提到的小额股票几乎都出自他挑选的两名潜在接班人。他们也没有令“股神”失望

周佳

一笔上亿美元的投资浮亏将不为人熟知的两名巴菲特潜在接班人推到了台前，分别是托德·康布斯和泰德·威施勒。

伯克希尔-哈撒韦公司（brk.a.nyse，下称“伯克希尔”）在当地时间5月16日给证监会的季报中透露，该公司在今年第一季度购买了981万股苹果公司（aapl.nasdaq）股票，价值约10.7亿美元。消息传出当天，苹果公司股票大涨3.7%，报收于93.88美元。但因苹果股价在伯克希尔买入后总体上呈下跌趋势，因此目前这笔投资的市值也不到9.2亿美元。

这是伯克希尔首次购买苹果股票。沃伦·巴菲特在当天给《华尔街日报》的邮件中表示，这笔投资是他手下的两名潜在接班人所为，但没有透露具体是谁。

美国信息平台gurufocus.com的创始人田测产告诉《第一财经日报》记者：“巴菲特手下的两个年轻投资人经常买巴菲特不会买的股票。但巴菲特并不干涉，他要给他们充分的自主权。比如davita（达维塔）是威施勒的股票，gm（通用）、verisign（威瑞信公司）也不是巴老的股票。”

“雇用这两个人是我最棒的决定。”巴菲特曾在今年的致股东信中如此称赞两人，但至今未透露谁将接替他担任伯克希尔-哈撒韦的首席执行官（ceo）。

巴菲特放手小额投资

康布斯和威施勒都有基金经理的背景，前者于2011年加入伯克希尔-哈撒韦，后者要再晚一年。有趣的是，两名接班候选人的投资风格与巴菲特不尽相同，他们更愿意介入巴菲特从未涉及的领域。

巴菲特表示，他们的任何一笔投资不必经过他同意。此外，他引退后，他的职务会被分成ceo、董事会主席和投资经理三部分，儿子霍华德·巴菲特将是非执行董事长，但尚未透露谁将接替他担任ceo。

目前为止，两名潜在接班人各管理着90亿美元的资产，但与巴菲特管理的1290亿美元相比，仍是小巫见大巫。然而，当巴菲特不再管理公司时，他们将担当所有巴菲特挑选股票的工作。

巴菲特曾多次表示，所有季报中提到的小额股票投资几乎都出自这两名投资副手，美国运通、可口可乐和富国等较大的投资组合都由巴菲特亲选，每个项目都涉及几十亿美元。

当然，两名年轻选股专家的战绩也十分不俗，他们与巴菲特的金融助理特雷西·布里特库被称为“公司三t”，融入了公司各方面的运营。

康布斯和威施勒曾共同收购了付费卫星电视（directv）的股票，建立了价值近30亿美元的投资，成为该公司第二大股东。随后，美国电信at&t公司在2015年收购了directv。由于收购价比康布斯和威施勒购买directv股票时的价格高出很多，伯克希尔-哈撒韦从这笔交易中获得了可观的利润。最新财报显示，伯克希尔-哈撒韦已在今年一季度卖掉了最后持有的一些at&t股票。

康布斯的选股能力似乎更受到巴菲特认可。巴菲特早些时候曾巨资收购美国零部件企业精密铸件公司，当时的交易规模约372亿美元，就是康布斯选的股。康布斯2012年加入伯克希尔-哈撒韦后，第二年就开始购买精密铸件公司的股票，而巴菲特直到去年才开始关注这家公司。

对高科技股“感冒”

购买苹果公司股票是伯克希尔-哈撒韦第二次投资科技类企业。按照巴菲特对媒体的表述，这笔投资完全是由康布斯和威施勒完成的。这意味着，两名潜在接班人的“口味”与巴菲特不尽相同。

“这似乎是巴菲特亲信的风格，他带来了此前作为一名对冲基金经理所做出的投资选择。他们认为目前（苹果公司）估值合理且业务的现金流可以预测，但这不是巴菲特的风格，因为他从来不喜欢投资高科技公司。”曼哈顿中城一家基金的基金经理对本报记者表示。

巴菲特以不“喜欢”科技股出名，他曾在2012年的股东大会上特别表示，不会投资苹果或谷歌。即便“股神”的亲密朋友比尔·盖茨是微软的联合创始人，更是伯克希尔-哈撒韦的董事会成员，巴菲特几十年来依旧只热衷于投资、金融公司和工业企业。

对于为什么不买科技类企业的股票，巴菲特曾表示：“我不懂如何为它们（高科技公司）估值。”这并非谦虚。ibm是伯克希尔-哈撒韦第一次投资的科技公司，花了110亿美元，随后还在不断追加投资，最近一次是在今年年初。然而，这笔投资却让许多伯克希尔-哈撒韦的股东和分析师摸不着头脑。自从伯克希尔-哈撒韦披露持有该公司股份以来，ibm股价已下跌约20%，成了伯克希尔-哈撒韦投资组合中表现最差的股票之一。

在1996年的致股东信中，巴菲特写道：“许多在高新科技行业或胚胎行业的企业将会以更快的百分比成长。但我宁愿选择一个肯定不会错的投资，而不是一个可能非常好的投资。”

“巴菲特的钱太多，买小公司即使表现很好，对投资组合的整体影响也很校他说如果他只管理一百万，他肯定找特别偏僻的公司，可现在没有选择。”田测产对本报记者表示。也因此，负责小额投资的康布斯和威施勒在科技领域有了更大的施展空间，两人不仅投资了前文所述的verisign，还投资了维萨、万事达这样的金融科技类企业。

能否尝到苹果的“甜头”

公司季报显示，伯克希尔以均价每股109美元收购了苹果的股票，而目前苹果的股价不到100美元，意味着这笔投资仍处于亏损状态。

苹果上月公布的季报显示，公司收入自2003年以来首次下降，这让苹果的投资者普遍对苹果在市场上“失宠”表示担心。这家科技巨头自2014年起，一直在为如何保持强劲增长而烦恼，但是2015年出品的超大屏幕手机也没有如预期那样获得消费者热捧。

苹果的股价自今年4月中旬以来一直在90多美元徘徊，更在上周四下探至90.34美元，为52周新低。即使本周稍有回升，但截至本周二收盘，苹果公司的股票今年已累计下跌11%，与英特尔和高盛并列为道琼斯表现最差股票。

伯克希尔购买苹果股票是该公司在第一季度购买的唯一一只新股票。然而，华尔街知名投资人卡尔·伊坎（carlicahn）和大卫·泰珀（davidtepper）却纷纷清空了苹果的股票。

伊坎首次购苹果股票是在2013年，涉及资金约15亿美元，之后又增持不少。上月，他表示已经卖掉了大量股权。他在接受媒体采访时表示，苹果是一家伟大的公司，但不再是“不动脑子”的投资选择，他对苹果未来在中国的市场前景缺乏信心。而泰珀的阿帕卢萨管理公司则在上周五递交给美国证监会的文件中透露了抛售苹果股票的消息。

“苹果的利润基本上来自于一种产品——iphone，且目前苹果公司遇到了自乔布斯去世以来从未有过的困难。”田测产向本报记者表示，“从股票的价格上来讲，（苹果）并不贵，估值从来也不高。”

也有分析认为，苹果很符合巴菲特的投资理念。苹果是该行业的领军者，并且目前股票很便宜，交易价格只是今年预计收入的11倍。同时，苹果还有很漂亮的资产负债表，以及2329亿美元现金。此外，苹果还有一个持久的“经济护城河”，或者说是竞争优势：有10亿手机在被用户使用，绑定的itunes和appstore也让用户更依赖苹果的产品。这次的股价大跌可能是一次买入机会。

另一方面，苹果与所有的技术型公司一样，面临着被某个对手更引人注目的产品打败的风险，就像苹果在十年前毁灭性地打击了当时的手机巨头摩托罗拉和诺基亚。

美国宾夕法尼亚州一家股票量化分析公司超值引擎发给本报记者的报告预计，苹果公司的股票未来3年会上涨到105.27美元。