概念之外 无人机羁绊仍难有突破

【概念之外 无人机羁绊 仍难突破】

国内无人机产业面临无法突破的硬伤：起步较晚、行业标准欠缺并且多数企业缺乏核心技术

在过去不久的2015年，无人机作为达沃斯发布的年度十大新兴科技之一，被金融资本争相追逐，成为A股“炙手可热”的创新概念，越来越多的上市公司跑步入场，纷纷涉水无人机产业。

实际上，自2012年开始，无人机被大众所熟悉，关注度持续升温，国内的行业也经历了爆发式增长。多家券商相关行业分析师看好无人机未来。尽管如此，国内无人机产业也面临无法突破的硬伤：起步较晚、行业标准欠缺并且多数企业缺乏核心技术。此外，整个无人机行业也面临空域管理、产品安全管理等问题。

“很多公司目前还是概念运作阶段，以民用消费级无人机为例，国内目前多数是航模演化。在概念炒作之后，面对目前的行业状况，如何突破才是关键。”一名跟踪无人机概念的券商分析人士对《第一财经日报》如是称。

产业井喷

无人机最早在20世纪20年代出现，被作为当时训练用的靶机使用。现在则是利用无线电遥控设备和自备的程序控制装置操纵的新一代无人驾驶飞机的术语。从技术角度来看，目前的无人机可分为：无人直升机、无人固定翼机、无人多旋翼飞行器、无人飞艇、无人伞翼机等。随着技术发展，无人机已经逐渐分化出军用以及民用级产品，并衍生出消费级产品。

在刚刚过去的央视猴年春晚广州分场上，国内某龙头无人机企业的产品参与了晚会表演。对此，有卖方分析师兴奋地表示，这从一个侧面反映出，随着无人机全新应用场景不断涌现，市场潜在规模正在急速扩容，业内普遍认为无人机将是下一个产业风口，在未来5到10年内，产业的市场规模将快速突破千亿元大关。

研究机构EVTank此前在《2015年度民用无人机市场研究报告》发布数据则显示，全球无人机在2014年迎来大约39万架的销量，其中军用无人机占4%，民用无人机占96%。EVTank分析师预测，未来几年无人机将保持快速增长的趋势，到2020年，全球无人机年销量有望达到433万架，市场规模将达到259亿美元。

在这之中，中国的2014年无人机销量则约2万架，其中军用无人机约占1.4%，民用无人机占98.6%，预计到2020年中国无人机年销量将达到29万架。

尽管国内无人机相比欧美国家起步较晚，但有分析指出，从2012年至今，我国无人机产业正在经历井喷式发展，无人机的应用也逐渐扩大，农业、林业、电力、安防、军事等均将是其大展身手的领域，在市场井喷的同时，也诞生出大疆科技、零度智控、极飞科技、一电科技等为代表的公司。

在业内人士看来，国内无人机最大的潜力市场未来将是民用无人机以及消费级市场，主要应用的领域将会是农业植保、货物速度、空中无线网络、数据获取等领域。目前A股市场的无人机概念公司则多属于消费级产品，一般采用成本较低的多旋翼平台，用于航拍、游戏等休闲用途。

国内民用和消费级无人机市场的兴起，则主要得益于硬件产业链的成熟、成本曲线不断下降。广发证券研究报告显示，从硬件上来说，无人机制作主要是一些精密零件的组装和空气动力学的设计，借助于国内完善的电子元器件供应链，国内的无人机企业能够以较低的成本生产和销售产品。

突围难度大

国内无人机产业爆发力很强，在A股市场也是方兴未艾，但无核心技术、起步晚缺乏行业标准、产品安全性有待考验，解决空域、安全监管、行业标准欠缺等硬伤问题才是产业突围的关键。

《第一财经日报》采访了解到，在我国无人机市场上，多数无人机公司并没有自己的核心产品和技术，A股市场消费级无人机的概念更多是航模演化。有观点表示，未上市的国内最大的无人机厂商大疆，在产品层面依然无法摆脱遥控装置。更多的无人机企业则是依靠模仿和抄袭来炒作融资，导致多数无人机产品按照消费电子市场的理念去制作拼凑，山寨产品层出不穷，这也成为国内企业最为头疼的问题。

有无人机企业人士曾讲述这样一个故事，一名*工作人员去某公司交流，当提到*部门可以为企业做点什么时，该公司的相关负责人指着公司附近的试飞平台说，能不能帮我们把对面那家经常侵犯我们知识产权的公司制止一下。

此外，中国的无人机行业起步晚标准欠缺。“无人机行业目前几乎没有标准，所以不同公司的设计和产品形态各异。”缔飞航空集团科研总裁王猛此前接受《第一财经日报》记者采访时说，目前当务之急是制定无人机分级分类标准、生产研制标准等，先制定企业标准，再推行业标准，最后形成国家标准。

值得一提的是，民用以及消费级无人机在飞行过程中或损害公共安全，不少产品安全性有待考验。例如消费级无人机，因地磁故障坠机伤人、无人机被不良利用侵犯个人隐私安全等问题。如何能够保障无人机在运营过程的安全可控，也是行业目前关心的关键问题之一。

除此之外，我国的低空领域没有完全开放，无人机的飞行高度有限制，而且空管的审批非常严格，包括北京在内的不少城市也划定了自己的无人机禁飞区，这无疑也是消费级无人机继续向市场扩张的一道障碍。

【上市公司“加身” 无人机：业绩是硬伤】

昔日局限于军工领域的高大上无人机，如今已“飞”入寻常百姓家。迎着这股产业浪潮，资本市场上市公司也纷纷布局其中，受益于产业升温、政策突破等因素催化，股价曾“一飞冲天”。然而，多数公司股价的飙涨似乎并未给公司业绩带来质的飞跃。

“外行可能看到热闹，但内行看到泡沫。”在多位业内人士看来，目前无人机市场鱼龙混杂，抄袭成风，许多公司没有真正的产品技术，讲故事为了炒作融资的企业很多。

“产业需求与日俱增”、“千亿级别”、“蓝海市场”，面对无人机的广阔市场前景，向来嗅觉敏锐的上市公司自然想要分羹其中，于是通过自发研制、并购、获无人机代理权、与研究机构合作等多种方式涉足无人机领域，但部分公司仅限于概念沾染。

Wind无人机概念板块数据显示，有13只概念股中，除了有联动性的国防军工、机械设备、计算机等行业个股外，家用电器、有色金属、汽车等行业个股也涉及其中。受热点驱动，去年无人机概念受到市场追捧，13只个股中，除洪都航空为下跌外，其他个股涨幅均在50%以上，其中，德奥通航(002260.SZ)、雷柏科技(002577.SZ)、赛为智能(300044.SZ)股价翻倍，涨幅分别为266.07%、109.52%、107.76%。

A股市场中，较早涉足无人机领域的要数山河智能(002097.SZ)，其最早于2002年启动无人机项目，建有航空所布局军用无人机；2008年3月，山河智能参与发起设立湖南山河科技股份有限公司，主攻轻型运动飞机、民用无人机等产品；2010年8月，该公司参与发起设立湖南山河航空动力机械股份有限公司，合作研发活塞式航空发动机。

如此较早地布局无人机领域，却至今未转化为业绩。山河智能近三年的半年报和年报中，对无人机方面的进展情况并未有过多的阐述，以上述布局的子公司情况看，2015年上半年湖南山河科技股份有限公司净利润亏损141.19万元。山河智能预计2015年业绩亏损1800万元~2100万元，主要受传统业务拖累。

在消费级无人机市场需求开始引爆的2012年，山东矿机开始进行无人机和航空发动机的研发和技术储备，合资组建山东长空雁无人机科技有限责任公司，之后也有募资继续加码无人机业务。

虽然山东矿机的无人机项目近几年来有所进展，但是以目前的进展来看，仍处在样机组装和调试阶段，尚未有批量产品生产。这也意味着，山东矿机的无人机业务仍面临技术、市场等风险的考验，为山东矿机提供新的业绩增长点还需要后市观量。受传统主营业务的拖累，山东矿机预计2015年亏损1亿元至1.5亿元。

自2012年以来将通用航空作为重点培育长周期产业的宗申动力(001696.SZ)，则显得有些“朝令夕改”,该公司于2014年8月与天津内燃机研究所合作试制TD0航空发动机项目工程样机，在去年5月份公告达到试飞预期之后，目前尚未有关于批量化生产的相关进展消息。在今年2月初，该公司方面回复投资者相关疑问时只称，“正在有序推进中。”

为实现无人机整机产品的产业化，宗申动力去年5月份与青岛宏百川金属精密制品有限公司合资设立子公司(下称“宏百川”)，并计划在当年实现销售200架以上无人机整机。但是半年左右的时间，便宣布终止与宏百川正在合作进行的无人机整*造业务，将公司现有的研发资源专注于航空发动机业务领域。

这主要在于这期间宗申动力与中国航天科技集团第十一研究院展开合作布局无人机产业，增资航天神舟飞行器有限公司。该公司方面近日就此回应称，因2015年末公司与青岛宏百川公司的合作终止，相对应的这部分无人机量产计划将延期。

以此来看，宗申动力在去年半年报中提出的“预计2015年内即可实现公司无人机动力或整机的产业化，并逐步成为公司最重要的支柱产业之一”，可能已成为泡影。

“无人机要想真正成为一个普及的消费级产品，还需要时间。”有行业分析人士指出，目前市场上的无人机仍然存在电池续航能力不足、负荷有限、信息安全、网络连接不稳定以及小型化程度不高等问题。

【无人机 炒作遭冷对】

受热点驱动，去年无人机概念股受到市场追捧，13只个股中，除洪都航空为下跌外，其他个股涨幅均在50%以上，其中，德奥通航(002260.SZ)、雷柏科技(002577.SZ)、赛为智能(300044.SZ)股价翻倍，涨幅分别为266.07%、109.52%、107.76%

2015年上半年，Wind无人机指数累计上涨了140%。在经过两次异常波动的重挫后，无人机指数的反弹也较强劲，去年四季度的反弹中阶段振幅最高超40%

A股近期震荡加剧，久未爆发的无人机概念一时备受资本市场的推崇。行业分析师将无人机概念连同虚拟现实、机器人等题材，视为弱市中难得的主题投资机会，短线炒作的意味极为浓重。

在无人机概念持续多年的发酵和炒作中，热点事件和市场空间预期的驱动力已开始式微，炒作热度难以持续。对概念股而言，支撑无人机题材的逻辑正面临着转变，产能和业绩预期或将成为新的催化剂。

短期炒作意浓

依靠热点事件驱动是无人机多年炒作中的突出特点。

中泰证券分析师在2月初的报告中表示，2016年市场缺乏大的行情机会，主题投资将成为重要的盈利方式;并建议借月中新加坡国际航空展的机会，适当参与无人机等主题投资机会。随后，央视春晚现场出现大疆无人机的表演，再次挑起市场对无人机概念的关注。

“随着民用无人机全新应用场景不断涌现，市场潜在规模正在急速扩容，业内普遍认为无人机将是下一个产业风口。”华创证券分析师对此点评称。

伴随在此前部分娱乐新闻事件中的亮相、在娱乐节目中的广泛使用，以及顺丰快递无人机送货等营销事件的刺激，消费级无人机目前备受市场的推崇。农业现代化趋势之下，年内*一号文件的利好助推也让农业植保无人机频频被推上热门题材。更早之前，军用无人机的研发进度、新产品亮相和研制资格发放等事件，都不断刺激市场情绪和对无人机的关注。

在每一次热点事件的短期刺激背后，不断强化的市场空间预期、持续升温的产业化进程，也是无人机概念常用的炒作点。

长江证券机械行业分析师邬博华在其报告中指出，今年国内无人机市场或迎来全面爆发;工业级市场人力替代需求越发强烈，成熟机型的诞生、监管政策的到位将加速产业化进程。同时，消费级市场产业链配套日益完善，互联网巨头参战将带来新格局与新模式。

2015年上半年，Wind无人机指数累计上涨了140%。在经过两次异常波动的重挫后，无人机指数的反弹也较强劲，去年四季度的反弹中阶段振幅最高超40%。

上市公司则以各种形式，争先切入无人机领域。传统照明公司雪莱特（000076.SZ）通过并购进入无人机市场，今年1月底还以定增的方式再向无人机业务投入2.7亿。辉丰股份(002496.SZ)今年2月26日在互动易平台回复投资者提问时表示，公司已完成初步调研，将适时有序推进农用植保无人机的应用。

市场冷对

以热点事件驱动的概念炒作的另一明显特点是，当概念新鲜度消减时，炒作热度就开始难以维系，尤其在市场行情震荡下行期间，想要借无人机概念崛起颇具难度。

去年“红十月”的反弹阶段，海康威视（002415.SZ）曾发布了工业级无人机的新业务战略;有券商分析师随即表示看好，并预测民用无人机市场将迎来洗牌，但二级市场对此反应平淡，该消息发布后海康威视曾阶段性小幅上涨，但随即进入震荡走势。

德奥通航在今年1月宣布持股无锡汉和，进军农业植保无人机市常有券商强调，目前农业通航的渗透率仅为2%，但农业植保无人机整机及服务市场的年均需求为300亿左右，行业将迎来快速扩容。但该公告发布后，德奥通航股价未出现明显波动。雷柏科技在去年2月宣布进军无人机市场，公司股价至当年6月中旬涨逾150%。但随后遭遇市场异常波动，即便宣布了将与腾讯携手推出迷你无人机，对股价刺激影响也有限。

对于概念题材而言，支撑无人机板块的逻辑正面临着转变。从相关上市公司近期表态及分析师观点中即可发现，产能及业绩表现正成为概念股下一轮炒作的发力点。

无人机的业绩表现，也是市场对威海广泰的重要跟进指标。公司去年发布公告称，拟募集不超过5.4亿元用以收购和增资民营无人机研发生产企业全华时代，及投资其无人机项目。此次资本运作后，有分析师给出“未来三年业绩复合增长率预计45%以上”的业绩预测，上述公告发出后的去年10月及11月，威海广泰最高涨近40%。

但值得注意的是，威海广泰（002111.SZ）的业绩增速预期，主要受益于近年来其持续推进外延发展，并购标的的并表效应等。有分析师就指出，在热点效应后的融合发展、收购兼并完成后能否消化好也将形成考验。

附表 无人机概念股去年涨跌幅

证券代码证券简称去年去年

最大涨幅（%）涨跌（%）

000697.SZ炼石有色6958

001696.SZ宗申动力7774

002097.SZ山河智能7762

002111.SZ威海广泰9288

002260.SZ德奥通航286266

002526.SZ山东矿机7055

002577.SZ雷柏科技122110

300044.SZ赛为智能126108

300185.SZ通裕重工7462

300213.SZ佳讯飞鸿12655

600316.SH洪都航空42-17

601700.SH风范股份8784

603766.SH隆鑫通用8379

数据来源：Wind资讯

文/王娟娟 黄思瑜 张婧熠 实习生：李冠赋 汪家正