中报业绩“炸雷”，千禾味业跌落神坛

作为一个主打“零添加”、“健康有机”的高端酱油品牌，千禾味业在众多的酱油品牌中一直有着不错的辨识度。

在去年消费行业大火的时候，千禾味业可谓备受投资者的追捧，股价从最低的10.56元一路暴涨到了最高42.73元，短短一年时间里股价涨幅就超过了300%，甚至还被投资者认为将有望超越海天味业，成为下一个酱油龙头。

然而，当大消费不再火热，没有了风口的加持，千味味业就迅速跌落了神坛。

8月18日，千禾味业公布了上半年的业绩报告。根据财报数据显示，上半年千禾味业的营收为8.86亿，同比增长10.82%；净利润为6581万，同比大幅下降58.09%，业绩“大雷”就这样毫无征兆地炸响了。

而在业绩“炸雷”的影响下，千禾味业的股价也是直线下挫。在公布业绩后的三个交易日里，千禾味业股价累计跌幅为24.98%。截至8月21日，千禾味业的股价仅为18.53元，相较于2月份的历史最高价42.73元已经下跌了56.6%，市值也较最高点蒸发了192亿。

此外，在股价下跌的这段时间里，千禾味业还被众多的股东减持。

根据公司披露的公告显示，在今年的2月，众多股东都有减持股份的动作：公司董事、副总裁刘德华就减持了30万股；公司董事、副总裁徐毅减持了7万股；何天奎16.9万股。

不过，上面提到的这些都是小数目，减持最狠的还要数实控人伍超群的侄子伍建勇。根据公司公告显示，在2020年12月2日-11日，伍建勇共累计减持1634.398万股，合计共*5.87亿元。

成也营销，败也营销

为何在去年还是备受投资者追捧的消费大牛股，但到今年就变成“人见人打”的暴雷股呢？难道真的是大消费退潮那么简单吗？

其实，这背后恐怕和千禾味业重营销的经营理念有关。

1996年1月，千禾味业的前身恒泰实业只是一家经营着“焦糖色”（为酱油上色的添加剂）食品添加剂生意的企业。随着上游原材料供应商和下游酱油生产企业的纵向扩张，焦糖色的行业空间遭到挤压，竞争逐渐激烈，恒泰实业不得不开始寻找其他增长途径。

到了2001年，恒泰实业开始转型做起了调味品。在经过了几年的尝试之后，恒泰实业决定放弃中低端市场，以“零添加”的概念将产品定位在中高端调味品市场，并专注于开发高端市场。

一家之前经营添加剂的企业，转型后居然做起了“零添加”调味品，这看起来就非常的不靠谱，而实际上这也是个“噱头”而已。不过，恒泰实业的做法是正确的，凭借着“零添加”这一营销手段，恒泰实业从众多的酱油品牌中脱颖而出。

2012年，恒泰实业进行了股份制改造，公司整体变更为千禾味业；2013 年，千禾味业凭借着“零添加”、“健康有机”等营销手段，成功打开了全国市场；2016年，千禾味业更是成功登陆a股，成为了“高端酱油第一股”。

不难看出，无论是转型阶段，还是扩张阶段，千禾味业都离不开两个字——营销。

然而，营销是一把双刃剑——由于没有很高的产品质量，无法做到口碑营销，千禾味业需要不断地进行推广和广告投放，而这正是其今年业绩暴雷的重要原因。

根据数据显示，今年上半年，千禾味业的促销及广告宣传费达到了1.54亿元，同比增长了279.68%；总的销售费用为2.34亿元，同比增长了38.35%。

有报道称，仅在江苏卫视“新相亲大会”这一档节目，千禾味业所投广告就差不多1亿元，而营销费用的大幅增加，直接导致了千禾味业上半年净利润同比大幅下滑。

可以说，如今的千禾味业之所以会陷入困境，其实早在其靠着营销手段成功转型时就已经埋下了伏笔。

除了被“重营销”的经营理念反噬以外，当下的千禾味业还面临着酱油行业竞争日渐加剧这一巨大的挑战。

根据券商的研报显示，酱油行业目前已经进入成熟期，继续大幅增长的空间有限，整个行业已经进入到了存量博弈阶段。

换而言之，千禾味业想要扩大市场份额，就不得不和头部的海天味业、中炬高新等抢食。不过，只有营销、没有质量支撑的千禾味业，不要说从龙头企业里抢食了，就连守住当下的市场份额都非常困难。

而且，虽然酱油行业已经非常拥堵，但仍有不少的企业在进入。

例如知名味精品牌太太乐，早在2019年时，太太乐就对外宣布将会布局零添加酱油业务，这基本等于直接宣布和千禾味业“开战”。

此外，金龙鱼及鲁花等食用油头部企业也开始发力调味品业务，其中金龙鱼丸庄黑豆原汁酱油于2019年上市，一上市即抢先锁定黑豆酱油健康定位，又和千禾味业的“健康有机”重叠在了一起，其可谓是“压力山大”。

随着酱油行业开始进入到以质量取胜的阶段，重营销、轻质量的千禾味业自然会落到下风，毕竟靠卖噱头、打广告来换取销量的日子已经成为过去。