科大讯飞：人工智能技术突破以及教育放量未来可期 增持评级

[摘要]

事件科大讯飞发布2017年1季报，公司2017年1季度实现营业收入8.56亿元，同比增长35.29%；实现归属母公司净利润0.74亿元，同比增长4.69%；此外预计公司2017年1-6月归属母公司净利润同比下降70%至30%，利润变动区间为0.77亿元至1.78亿元。

简评公司营收稳健增长，利润增长有限利润增长小于营收增长主要是由于销售费用、管理费用同比增长大于营收增长以及投资收益同比大幅下降所致，其中销售费用同比增长50.89%，管理费用同比增长39.87%，投资收益同比下降96.80%。另外公司2017年1-6月归母净利润预期下降主要是由于2016年同期公司收购讯飞皆成导致非经常性损益增加1.17亿元所致。

人工智能继续保持高投入公司继续加大在人工智能领域的投入，管理费用也对应增加。感知智能方面：语音合成、语音识别、声纹识别继续保持国际领先，并且通过切入汽车车载语音领域在人工智能商业化应用取得了成功；认知智能方面：公司获在国际著名的常识推理比赛WinogradSchemaChallenge获得第一名，并发布业界首个中文阅读理解测试集，完成业界最高水平的中英问检错批改系统等。

“AI+教育”有望在17年实现质的突破公司重点布局智慧课堂，继续加大营销和推广力度，智慧课堂业务在2016年成功完成了‘1520’战役，2017年将继续重点推进该业务；此外公司口语评测也将通过继续加大营销重点发展，顺应中高考改革契机，进一步推进口语评测在听说考试方面的应用布局。“AI+教育”市场空间广阔，公司在该领域具有技术优势以及品牌优势，未来发展可期。

盈利预测我们预测公司17-18年实现营业收入47.6亿、70.3亿，归母净利润为6.6亿、8.9亿，对应EPS为0.51、0.69，给予增持评级。

风险提示：人工智能各领域业务拓展不及预期。