唯品会2019Q1新财报：净利润涨近65% 增速放缓营收或遇天花板

北京时间5月23日早，国内特卖电商平台唯品会对外发布了它在2019年新一季度的财报。根据它的财报来看，唯品会在营收跟净利润、用户规模这几个核心数据上继续保持了同比增长，因财报超过市场预期，唯品会股价盘后大涨。

深耕特卖领域的唯品会，这么多年靠走垂直路线还是积累了一定的用户基础，只是国内电商领域的竞争头部效应越发明显，唯品会的特卖优势也逐渐被削弱。对于唯品会来说，坚持走特卖路线虽说是回归初心，但这也意味着它难以在其它品类上有更多营收。美股研究社通过解读唯品会的这份新财报，带大家了解它在这个季度的发展情况。

唯品会新财报净利润同比增长超64.7% 盘后涨幅最高近8%

回看唯品会这几个月的股价来看，整体表现并不是很好，基本上是处于一个跌跌不休的状态，这也意味着投资机构对于它的未来发展还是充满很多不确定。相对于其它电商巨头来说，唯品会本身业务营收主要是在特卖产品这领域，用户群体也集中于女性用户，这也可以想象的到它难以跟全品类平台去抗衡。

在发布财报前，投资机构预测唯品会该公司每股收益为0.16美元，营收为30.4亿美元。在过去三年里，唯品会的利润每年增长1%，但分析师预计2019年的利润将增长11%。根据唯品会的这份财报来看，在营收跟净利润这方面继续保持同比增长，但增速却是在放缓的，这其实也说明唯品会是有点在走下坡的。

对比上个季度的财报来看，唯品会在这个季度的整体表现并不是很理想。根据唯品会2019年q1财报数据显示，本季度净营收213亿元人民币，约合32亿美元，高于市场预期，且同比去年的198.7亿元人民币增长7.3%，但较上一季度261亿元人民币(约合38亿美元)的总净营收下降18%。2019年第一季度gmv达338亿元人民币，同比增长11％，但较上一季度的418亿元人民币下降19.1%。

不过值得一提的是，在净利润方面迈步巨大。2019年第一季度归属于公司股东的净利润为7.23亿元人民币，高于市场预期为5.62亿元，对比去年同期为5.3亿元同比增长36.4%；按照通用会计准则，唯品会归属股东净利润为8.723亿元，同比增长64.7%。而唯品会第四季度归属于公司股东的净利润为人民币6.887亿元(约合1.002亿美元)，与上年同期归属于公司股东的净利润人民币6.732亿元相比仅增长2.3%。

在用户规模方面，根据新财报来看虽说唯品会的用户有一定的增长，但相对于其它电商巨头的用户规模跟增长来说差距还是很大。据财报显示，其2019年第一季度活跃用户数为2970万人，去年同期为2600万人，同比增长14%，但对比第四季度的3240万人活跃用户人数来看环比却有所下滑。2019年第一季度总订单数量为1.165亿份，同样较去年同期的9020万份有所增长，但对比上一季度1.403亿份的总订单数量，却下降16.9%。

对于唯品会来说，专注做特卖品牌还是在发挥它的平台优势，只是不论是流量获取还是订单量的增长都还没有达到很好的成效，这也是为何它的股价表现并不是很好。随着国内电商行业的竞争愈演愈烈，处于二线梯队里的唯品会其实处境也并不是很乐观，在美股研究社看来唯品会的特卖业务仍然面临不小的挑战。

唯品会的特卖护城河逐渐被削弱 业务营收增长面临不小的天花板

从唯品会分析师的评级来看，目前有18位分析师在关注唯品会的股票。其中6名分析师将该股评级为"买入"，9名分析师将其评级为"持有"，4名分析师将其评级为"卖出"。从分析师的评价来看唯品会并不算是一支具备很大潜力的股票，当然这主要还是由于它的核心业务的营收能力在放缓。在美股研究社看来，唯品会的业务增长面临天花板以下几个方面的原因是重点。

1、 阿里跟京东强化"以销定产"吸引更多品牌商 这也会影响到唯品会的发展

走垂直路线的唯品会虽说并没有跟阿里、京东、拼多多的正面竞争，但其实平台之间的品牌商还是有重合的。对于唯品会来说专注做特卖确实是吸引品牌商的一大优势，但随着电商巨头阿里跟京东它们在物联网、大数据和人工智能等新兴技术被不断应用至品牌商家，可以说它们帮助这些品牌商分担了交易环节的利润压力，在交易环节就开始让利于入驻的品牌商，并推动品牌商持续开发新品的能力和进一步降低库存风险。

正是由于阿里跟京东的平台优势凸显，这也是为何会有越来越多的品牌商入驻平台，对于唯品会来说在流量、规模效应、技术等方面它都不是这些电商巨头的竞争对手，因此也会不难理解用户对于全品类电商平台更为青睐。在这样的前提下，唯品会平台上的品牌商优势并不会很突出，无法用品牌的专属特性来吸引到用户，这也会让它的订单量面临一定的挤压。

2、 虽说唯品会有腾讯跟京东的战略投资，但流量获取上唯品会不占优势

处在电商二线梯队的唯品会，虽说比上不足比下还是有余，这也是为何它能够获得腾讯跟京东的战略投资，唯品会的存在还是能弥补这两个互联网巨头在电商上的不足。只是对于唯品会来说，要想提高业务营收，平台上的订单量跟用户流量增长这就是很关键性的因素。根据财报来看，唯品会的用户增长并不理想，跟拼多多的用户增速去比较的话差距也是很大，这就说明平台效应还不是很强。

虽说唯品会在微信上有入口，但其实位置并不是很显眼，与此同时京东跟腾讯的合作更密切，双方续签了为期三年的战略合作协议，微信平台为京东提供位置突出的一级和二级入口，为京东带来流量支持。对于唯品会来说，在腾讯的流量倾斜上其实是处于下风，本身平台上的影响力就还有待提高，又不能得到巨头更多流量入口，这也预示着它在用户增长这方面难以实现很高的增速。

3、 微信的小程序生态诞生一批社交电商，唯品会的市场进一步被挤压

在流量获取越来越的当下，微信生态诞生的小程序成为流量新城池。凭借11亿的用户量，微信基本建立了人与人之间的联系。小程序是一批新的浪潮，基于强大的微信生态，它将组建新人群、新场景、新平台、新流量、新交易等，利用人脉裂变，瞬间低成本获得大量的用户，这些对于促进电商的发展都是毋庸置疑的，也就为社交电商开辟了一条新的道路。这也不难理解为何会诞生一批发展势头不错的社交电商平台。

尤其是一些专门为品牌商服务的社交电商平台格外显眼，不论是去库存、好衣库、购拉拉等，对于唯品会来说这些平台立足于小程序生态，它们的发展速度也很迅猛，有的平台也获得几轮融资，这也会推动它们的发展规模壮大。对于唯品会来说，虽说它们暂时还不会威胁到它的地位，但还是有瓜分到一定的市场份额跟用户。因此，在这样的背景下，其实唯品会也算是处于一个前后夹击的处境。

对于唯品会来说，它在特卖领域树立的业务护城河其实越来越不稳固，核心用户数量以及订单量的增长都不及以往。随着综合电商的发展，淘品牌的出现丰富了消费者对品牌的选择，其相对低廉的价格则成为了唯品会"特卖"属性的拦路虎。对于唯品会来说，核心优势竞争力被削弱，自然让它的营收面临不小的挑战，在美股研究社看来未来唯品会还是需要有新的尝试。

品牌特卖也成为各路*竞争的焦点 唯品会需将特卖优势发挥淋漓尽致

2012年上市后唯品会的股价曾一度上涨60多倍，被业界称为"妖股"，只是从去年开始唯品会的估计就处于一个跌跌不休的状态，现在的市值仅为50.45亿美元，这个市值规模确实不是很理想。对于唯品会来说，定位为"一家做特卖的网站"，但现在它的特卖优势对于用户的吸引力在下滑，未来它还能否提升业务营收呢？

对于唯品会来说，既然选择将特卖做大极致，那就需要为用户带来更好的服务跟体验，让品牌商看到更多盈利机会。因此，唯品会供需两侧，聚焦买手制和控货能力，为用户提供极致性价比的好货，与供应商一起寻求新的价值增长点，把"品牌特卖"这四个字诠释到极致。将部分标品类从自营业务转移到第三方商家mp平台，以提高盈利能力。

同时获得腾讯跟京东的战略投资，这是唯品会幸运的地方，未来如何跟它们有更多的合作其实还是很重要的。对于唯品会来说，本身平台的引流能力还不强的前提下，借助巨头的资源跟渠道还是能够为它带来一定的流量增长。当然平台还是要加大一定的宣传力度来提升唯品会的影响力，进一步提高自身造血能力。

随着国内电商行业的竞争愈发激烈，对于唯品会来说生存之战也变得越发艰难，这对于它的盈利能力是充满不小的挑战。但同时这其实也是让唯品会冷静思考，未来的发展动向到底要如何走，坚持走特卖的道理目前来看还是它唯一有所优势的点，但如何挖掘出特卖更多的潜力也是唯品会在日后要重点考虑的。

本文作者：美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们